“Debasement trade” - giao dịch dựa trên mối lo ngại về sự gia tăng của cung tiền pháp định - đang nổi lên mạnh mẽ ở Phố Wall, khi nhà đầu tư tìm cách bảo toàn giá trị tài sản trước tình trạng mất giá của đồng USD và khối nợ công khổng lồ của Mỹ...

Trong giao dịch này, các tài sản được coi là "cứng", như tiền điện tử và kim loại quý, đang thu hút sự quan tâm lớn.

Tuần trước, mối lo về sự mất giá của tiền giấy và khối nợ công khổng lồ của Mỹ đã tăng cao khi Bộ Tài chính nước này, dưới sự lãnh đạo của Bộ trưởng Scott Bessent, thực hiện một bước đi bất thường là tăng cường mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài.

“Quy mô của hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính do ông Bessent công bố chỉ là một phần nhỏ so với tổng quy mô thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, song hiệu ứng của động thái này lại rất mạnh”, ông Stephen Coltman, trưởng bộ phận vĩ mô tại 21Shares, một công ty chuyên về quỹ giao dịch tiền điện tử, nhận định với hãng tin CNBC.

Sau động thái trên, giá vàng và giá bitcoin đồng loạt tăng mạnh, nối tiếp đà tăng đã xuất hiện từ trước đó. Cả tuần trước, giá vàng tăng hơn 5% và giá bitcoin tăng khoảng 25%.

Vào ngày 25/8, giá vàng đạt gần 4.600 USD/oz và giá bitcoin có thời điểm vượt 80.000 USD, đều là mức giá cao nhất 3 tháng của mỗi tài sản. Giá vàng đang trên đà hoàn tất tháng 8 với mức tăng cả tháng mạnh nhất kể từ năm 1999.

Trái lại, đồng USD đang đương đầu áp lực giảm giá mạnh. Chỉ số Dollar Index đo sức mạnh của USD so với 6 đồng tiền chủ chốt khác đã giảm xuống mức thấp nhất 3 tháng trong tuần trước và đã giảm trong 3 tuần trong vòng 4 tuần trở lại đây. Dù phục hồi vào đầu tuần này, chỉ số lại giảm trong phiên ngày 25/8, về mức cách không xa mức đáy của 3 tháng.

Trong thông báo phát đi vào tuần trước, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ tăng gấp đôi quy mô tối đa của chương trình mua lại trái phiếu, từ ít nhất 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt. Vào hôm 24/8, hai quan chức cấp cao của Bộ Tài chính Mỹ nói với CNBC vào thứ Hai rằng bộ có thể sử dụng Tài khoản Chung (General Account) có quy mô 1 nghìn tỷ USD để cấp vốn cho kế hoạch mua lại trái phiếu.

Những động thái này diễn ra sau khi thâm hụt ngân sách hàng tháng của Chính phủ Mỹ trong tháng 7 tăng lên mức cao nhất trong 5 năm và tổng nợ công của Chính phủ liên bang vượt mốc 40 nghìn tỷ USD. Ông Bessent cho biết ông có một "bộ công cụ lớn" để làm dịu thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ trong bối cảnh lo ngại về sức khỏe tài chính của Chính phủ.

Do những lo ngại về nợ công và thâm hụt ngân sách của Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đã tăng mạnh trong tuần trước. Có thời điểm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất trong gần 20 năm là 5,34%, từ mức 4,82% vào cuối tháng 6.

Trong hai phiên giao dịch đầu tiên của tuần này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm, nhưng một số nhà phân tích lo ngại rằng sự xuống thang này chỉ là tạm thời.

Ông John Arnold, người từng là một nhà giao dịch, đã viết trên mạng xã hội X vào hôm thứ Sáu tuần trước rằng “thị trường đang nói điều gì đó”. Ông cho rằng đồng USD yếu hơn, giá trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và giá tài sản cứng mạnh lên đều là "một phần của debasement trade”.

Theo ông Nohshad Shah, trưởng bộ phận trái phiếu của công ty dịch vụ tài chính Citadel tại châu Âu, các động thái của Bộ Tài chính Mỹ có thể hỗ trợ thị trường trái phiếu, nhưng cũng có thể gây ra tổn thất lớn cho đồng USD.

Ông Shah rằng các nhà hoạch định chính sách tiền tệ của Mỹ đang đứng trước thách thức lớn, vì đồng USD suy yếu có thể dẫn tới nới lỏng điều kiện tài chính. Tốc độ lạm phát ở Mỹ đã vượt mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong 5 năm và với điều kiện tài chính nới lỏng, lạm phát có thể trở nên tồi tệ hơn.

Trong bối cảnh như vậy, theo ông Shah, Fed có thể cần phải tăng lãi suất để ứng phó. Dữ liệu từ công cụ FedWatch của sàn giao dịch CME cho thấy hợp đồng lãi suất tương lai đang phản ánh xác suất 56% Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 10, tăng hơn 7 điểm phần trăm so với cách đây 1 tuần.

Nhà phân tích Michael Hsueh của ngân hàng Deutsche Bank đưa ra dự báo vào đầu tuần này rằng giá vàng có thể vượt qua mức giá mục tiêu 4.800 USD/oz của ông trong thời gian tới. "Chúng tôi thấy sự thay đổi chính sách của Bộ Tài chính Mỹ là một yếu tố củng cố triển vọng tăng giá của vàng”, ông Hsueh nói.

Nhà đầu tư, tỷ phú Ray Dalio cũng đã khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng vàng và bitcoin ở mức cao trong danh mục để phòng ngừa rủi ro xảy ra một cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ do chi tiêu của Chính phủ liên bang không được kiểm soát.

Ông Dalio, người sáng lập công ty quản lý quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới Bridgewater Associates, cho rằng vàng có thể chiếm tới 15% trong một danh mục đầu tư điển hình. "Tình hình tài chính của Chính phủ Mỹ đang ở giai đoạn bước ngoặt. Nếu không được giải quyết ngay bây giờ, nợ sẽ tích tụ đến mức không thể quản lý mà không gây ra tổn thương lớn”, ông Dalio viết trong một bài đăng trên mạng xã hội LinkedIn mới đây.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý với quan điểm này. Ông Alexander Lis, Giám đốc đầu tư tại công ty Social Discovery Ventures, cho rằng có lẽ còn quá sớm để ủng hộ ý tưởng về “debasement trade” trừ khi có dấu hiệu rõ ràng rằng chính sách tiền tệ của Fed sẽ đồng hành cùng Bộ Tài chính Mỹ.