Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định rằng VN-Index đang được định giá tương đương mặt bằng bình quân khu vực. Theo đó, nhóm phân tích đưa ra ước tính P/E của VN sẽ dao động ở vùng 13,9x – 15,3x trong năm 2025.

Với kịch bản cơ sở, chỉ số VN-Index được dự báo có thể đạt 1.555 điểm với P/E của VN-Index đạt 14,6x và EPS thị trường +12%.

Với kịch bản khả quan, chỉ số có thể đạt 1.663 điểm với kỳ vọng nâng hạng thị trường, các chính sách mạnh mẽ và quyết liệt đẩy mạnh tăng trưởng và các bước tiến ngoại giao tích cực tiếp theo.

Theo thống kê, tương quan giữa index và giá trị giao dịch bình quân phiên có tương quan 94%. Số phiên giao dịch ở vùng đỉnh so với vùng thấp có tỷ lệ 20/80. VCBS cho rằng việc Index gia tăng có thể giúp thanh khoản bình quân tăng lên ít nhất là mức 26.000 tỷ đồng/phiên.

Một số yếu tố khác đóng góp cho thanh khoản có thể kể tới như việc được FTSE nâng hạng lên Emerging Market. TTCK Việt Nam có thể đón dòng tiền khối ngoại ròng lên tới 1,3 – 1,5 tỷ USD trong quý 3/2025 (bao gồm 950 triệu USD từ các quỹ ETF thụ động mô phỏng theo rổ chỉ số FTSE Emerging Markets Index và tỷ trọng vốn hoá của thị trường VN là 0,94%).

VCBS kỳ vọng vào sự đảo chiều trong xu hướng giao dịch của khối ngoại, chuyển trạng thái từ bán ròng mạnh sang mua ròng khi (1) Việt Nam được FTSE nâng hạng, (2) xu hướng nới lỏng cùng sự suy yếu tương đối của đồng USD có thể làm giảm quá trình rút ròng, (3) thuế đối ứng ở mức thấp biến Việt Nam trở thành điểm đến đầu tư hấp dẫn so với trong khu vực.

Thêm nữa, động thái chuyển sàn sang HOSE từ loạt doanh nghiệp quy mô lớn như BSR, MCH, VAB, BVB,… sẽ là nguồn đóng góp thanh khoản mới cho thị trường. Những yếu tố này có thể đóng góp thêm khoảng 1.000 – 3.000 tỷ đồng nữa cho thanh khoản bình quân phiên trong nửa cuối năm.

Về tình hình vĩ mô, VCBS cho biết môi trường pháp lý thuận lợi hơn, đặc biệt là cho nhóm doanh nghiệp thuộc các ngành trọng điểm như Nghị quyết 68, Luật hóa Nghị quyết 42/2017 và các điều chỉnh trong khung pháp lý đối với thị trường Bất động sản.

Cụ thể, Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân được kỳ vọng tháo gỡ rào cản và tạo điều kiện đột phá cho kinh tế tư nhân, đóng góp 60 – 65% vào GDP và tạo ra hơn 90% việc làm tới năm 2030. Mặt khác, Nghị quyết 68 cũng cắt giảm ít nhất 30% thời gian, chi phí và thủ tục liên quan bảo vệ quyền tài sản và tự do kinh doanh và miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 3 năm đầu. Ngoài ra, Nghị quyết còn tạo điều kiện tiếp cận vốn, đất đai và công nghệ.

Thêm vào đó, việc Luật hóa Nghị quyết 42/2017/QH14 cho phép Ngân hàng thu giữ tài sản đảm bảo và tài sản thế chấp, không qua tòa án; miễn/giảm thuế, phí khi xử lý nợ xấu hoặc bán tài sản bảo đảm.

VCBS kỳ vọng, giá trị giải ngân đầu tư công cuối năm 2025 sẽ ghi nhận mức tăng mạnh.

Đầu tư công được kỳ vọng ghi nhận mức giải ngân cao hơn đáng kể để hoàn thành các mục tiêu quan trọng khi vào năm cuối cùng trong chu kì đầu tư công trung hạn 2021 – 2025. Các tháng cuối năm đồng thời là thời điểm tăng tốc mạnh về tiến độ giải ngân.

Với tổng vốn đầu tư công năm 2025 được nâng lên 36 tỷ USD, tăng gần 40% so với năm 2024, đây vẫn là yếu tố then chốt đạt mục tiêu tăng trưởng GDP.

Cùng với đó, giảm thuế VAT 2% đến hết năm 2026 là đòn bẩy tài khóa hiệu quả, đóng vai trò quan trọng trong việc kích cầu tiêu dùng và tăng tổng mức bán lẻ. Đồng thời, hỗ trợ các doanh nghiệp trong hoạt động và sản xuất kinh doanh.