Những dấu hiệu suy yếu của kinh tế Mỹ và Anh đang khiến giới đầu tư giảm kỳ vọng về khả năng các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất, bất chấp giá dầu tăng mạnh làm dấy lên lo ngại lạm phát...

Tại Mỹ, lạm phát hạ nhiệt và số việc làm phi nông nghiệp bất ngờ giảm trong tháng trước đã khiến thị trường lùi dự báo về thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất.

TRÌ HOÃN TĂNG LÃI SUẤT

Theo tờ báo Financial Times, các nhà giao dịch hiện dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 1/2027. Mới chỉ đầu tháng này, họ vẫn còn cho rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo gần như chắc chắn sẽ diễn ra vào tháng 10 năm nay.

Ông Robert Tipp, người đứng đầu bộ phận đầu tư trái phiếu tại công ty quản lý tài sản PGIM, cho biết thị trường đang tập trung vào những số liệu cho thấy kinh tế suy yếu và nhanh chóng đi đến nhận định rằng Fed sẽ trì hoãn việc tăng lãi suất.

Ngày 19/8, Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng tiếp tục kêu gọi giảm chi phí đi vay.

“Tôi thực sự muốn thấy lãi suất giảm. Họ cứ đẩy lãi suất lên vì quá lo ngại lạm phát, trong khi không nên như vậy. Họ nên để lãi suất đi xuống”, ông Trump nói.

Tại Anh, thị trường hợp đồng hoán đổi lãi suất hiện đánh giá khả năng Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) tăng lãi suất trước tháng 12 ở mức 63%, giảm từ 84% hồi đầu tháng. Các nhà giao dịch cũng lùi dự báo về đợt tăng lãi suất thứ hai của BOE từ tháng 3 sang tháng 4/2027.

Giới đầu tư hạ dự báo Fed và BOE tăng lãi suất dù giá dầu đã tăng mạnh từ hơn 70 USD/thùng vào đầu tháng trước lên hơn 94 USD/thùng ngày 21/8.

Giá dầu tăng làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại, khiến trái phiếu kỳ hạn dài bị bán tháo. Khi giá trái phiếu giảm, lợi suất tăng, đẩy chi phí vay dài hạn đi lên.

Tuy nhiên, các số liệu kinh tế gần đây cùng phát biểu của giới hoạch định chính sách lại củng cố hy vọng rằng một số ngân hàng trung ương lớn có thể tránh được một chu kỳ tăng lãi suất mới.

Kỳ vọng này đã hỗ trợ giá trái phiếu ngắn hạn trong những tuần gần đây. Nhóm trái phiếu này thường phản ứng mạnh hơn với những thay đổi trong dự báo về lãi suất điều hành.

Ông Colin Graham, người đứng đầu bộ phận chiến lược đầu tư tại công ty quản lý tài sản Robeco, cho rằng các ngân hàng trung ương vẫn còn thời gian để theo dõi tình hình và thận trọng với việc tăng lãi suất quá sớm, bởi điều đó có thể gây tổn hại cho nền kinh tế.

Ông Jan Hatzius, chuyên gia kinh tế trưởng của Goldman Sachs, cũng nhận định thị trường vẫn đang đánh giá quá cao khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

“Trong những tháng còn lại của năm, số liệu lạm phát tại Mỹ nhiều khả năng sẽ tiếp tục cải thiện thay vì xấu trở lại”, ông Hatzius nhận định với Financial Times.

Ngân hàng Goldman Sachs dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026.

Ngày 19/8, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Theo giới đầu tư, động thái này cho thấy chính quyền Mỹ ngày càng lo ngại chi phí vay tăng cao, trong bối cảnh nợ công đã lên mức kỷ lục 40 nghìn tỷ USD.

Trong khi kế hoạch của Bộ Tài chính Mỹ tập trung vào thị trường trái phiếu dài hạn, biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed cho thấy ngân hàng trung ương này có thể chưa cần tăng lãi suất trong thời gian dài hơn nếu các số liệu kinh tế diễn biến thuận lợi.

Biên bản cuộc họp công bố ngày 19/8 cho thấy phần lớn quan chức Fed dự báo lạm phát sẽ giảm trong những tháng còn lại của năm, khi tác động từ thuế quan và các đợt tăng giá năng lượng trước đó dần suy yếu.

Dù vậy, nhiều quan chức vẫn lo ngại lạm phát có thể duy trì ở mức cao và tuyên bố sẵn sàng hành động tại cuộc họp giữa tháng 9 nếu áp lực giá cả gia tăng.

Trong tháng 7, lạm phát tại Mỹ giảm nhẹ xuống 3,4%. Mức này vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, nhưng cho thấy giá cả đang có xu hướng hạ nhiệt. Số liệu lạm phát tháng 8, dự kiến công bố trước cuộc họp tiếp theo của Fed, sẽ là yếu tố quan trọng trong quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương Mỹ.

CHÂU ÂU VẪN ĐỐI MẶT ÁP LỰC LẠM PHÁT

Tại Anh, số liệu công bố ngày 19/8 cho thấy lạm phát tiêu dùng tăng trở lại, nhưng nguyên nhân chủ yếu đến từ việc điều chỉnh trần giá năng lượng do chính phủ quy định.

Ông Matthew Amis, giám đốc đầu tư tại công ty quản lý tài sản Aberdeen, cho rằng diễn biến này chưa đủ để khiến BOE thay đổi lập trường thận trọng đối với việc tăng lãi suất.

Một yếu tố khác giúp giảm bớt lo ngại là tốc độ tăng tiền lương tại cả Mỹ và Anh đang chậm lại trong năm nay.

Theo bà Karen Ward, chiến lược gia thị trường trưởng tại JPMorgan Asset Management, diễn biến này có thể khiến các ngân hàng trung ương tin rằng áp lực lạm phát hiện nay chỉ mang tính tạm thời.

Trong khi đó, ông Chris Jeffery, người đứng đầu bộ phận chiến lược kinh tế vĩ mô tại Legal & General Investment Management, cho rằng lạm phát chỉ thực sự trở thành mối đe dọa kéo dài nếu giá hàng hóa tăng kéo theo tiền lương tăng, buộc các ngân hàng trung ương phải nâng lãi suất.

“Đến nay, điều đó vẫn chưa xảy ra”, ông Jeffery nhận xét.

Thị trường hiện cho rằng khả năng BOE tăng lãi suất nhiều hơn hai lần trong năm 2027 là rất thấp. Con số này thấp hơn đáng kể so với thời điểm cuộc khủng hoảng năng lượng lên đến đỉnh điểm, khi giới đầu tư từng dự báo BOE có thể tăng lãi suất 3 hoặc 4 lần.

Tuy nhiên, kỳ vọng về lãi suất tại châu Âu chưa giảm như tại Mỹ và Anh.

Thị trường hợp đồng hoán đổi lãi suất dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 9. Tại cuộc họp vào tháng 6, ECB đã nâng lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm, lên 2,25%, nhằm ứng phó với tình trạng giá năng lượng tăng trong chiến tranh Iran.

“Diễn biến lạm phát tại châu Âu đáng lo ngại hơn tại Mỹ”, ông Nabil Milali, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Edmond de Rothschild Asset Management, nhận định với Financial Times.